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原油期权开户招商证券首席策略分析师张夏
原油期货开户 日期:2020-01-02

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摘要:张夏表示,近期中央经济工作会议召开,对2020年货币政策继续定调“维持流动性合理充裕”,同时强调宏观经济杠杆......

张夏表示,近期中央经济工作会议召开,对2020年货币政策继续定调“维持流动性合理充裕”,同时强调宏观经济杠杆的稳定,意味着宽信用刺激的概率较低,积极的财政政策将更加注重结构调整,而非全面发力。

  2020年A股的赚钱效应有多高,是近期投资人士最为关心的话题之一。

  降预期,调仓换股,转换跑道,是每年年底的必修课。

  为此,《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者专访了招商证券首席策略分析师张夏,看看2020年投资必须搞清楚哪几件大事。

  此外,张夏表示,近期中央经济工作会议召开,对2020年货币政策继续定调“维持流动性合理充裕”,同时强调宏观经济杠杆的稳定,意味着宽信用刺激的概率较低,积极的财政政策将更加注重结构调整,原油期货开户,而非全面发力。

  2020上半年结构性行情为主

  NBD:此前您曾表示A股存在三年半的运行周期,每七年左右会迎来一次牛市,而在指数突破前期密集成交区域后,会加速上行。您认为2020年A股处在怎样的周期?

  张夏:A股存在三年半的运行周期。中国经济存在三年半左右的周期,经济下行后政策宽松,会形成两种结果,如果新增社融回升触发经济预期转暖,市场会上涨;如果社融增速不回升,则实体经济融资需求有限,催生“资产荒”,市场也能上涨。因此,A股也存在三年半左右的周期。两个三年半周期会形成一轮大的行情。

  居民投资股票会根据过去的投资回报率,存在持亏和追涨的特征,导致A股往往在反弹的第二年才会迎来居民增量资金,导致每一轮市场上涨持续的时间是两年半左右。

  A股每7年左右迎来一次牛市,在指数突破前期密集成交区域后,会加速上行。每一轮大行情的起点均是估值1/PE,低到相对无风险回报;或是股票投资回报率低于房地产(无杠杆);这种情况下,股票资产相对债券和地产的吸引程度最高。前几次出现类似的情况分别是1998年底,2005年年中,2012年底,2019年开始也符合这样的条件。

  市场需要的条件是流动性宽松,流动性宽松后,会出现两种模式:新增社融增速伴随地产基建回升开启经济复苏,或者新增社融低迷下的“资产荒”,市场都可以上涨。2020年更可能出现流动性宽松,新增社融低迷的组合下“资产荒”。

  2019年开始,从各个证据综合表明,A股开启了新一轮7年周期,2020年上半年,由于通胀压力较大,货币政策存在掣肘,市场更多以结构性行情为主,下半年随着经济下行压力加大,通胀回落,货币政策的空间打开,市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨,一旦涨幅超过20%会触发居民资金加速入市,市场将会加速上行。

  NBD:2019年A股赚钱效应突出,不少机构认为2020年需降低A股投资预期,原油期货开户,2020年应如何配置?

  张夏:我们曾分析过,未来几年能够提供10%以上年化回报率的资产可能仅剩权益型产品,例如偏股型基金,居民可投高收益资产迎来“资产荒”。

  2019年是新7年周期的上行起始之年,股票市场三年半上行周期还未过半,因此我们判断2020年A股市场将继续维持不错的赚钱效应,2020年需要加大对权益资产的配置以获取超额收益。

  科技股优选龙头

  2019年以来,以5G为首的科技股上演普涨行情。不少投资人士曾向《每日经济新闻》记者表示,2020年科技股普涨势头难现,需要精挑细选。

  NBD:早先,招商证券就看好科技股的价值,2020年科技股的投资价值怎样看?

  张夏:从1999年起,5年左右,迎来一轮科技上行周期:1999~2000年,互联网浪潮的顶峰。2003~2004年,2G网络的普及以及宽带的普及带动手机和PC的普及。2009~2010年,3G网络的普及和智能手机的崛起开启了移动互联网。2013~2015年,4G网络的普及和智能手机的普及带来了移动互联网浪潮高峰。2019年5G牌照的发放,5G网络开始建设,有望迎来新一轮信息革命创新浪潮,科技进入新一轮上行周期。因此我们可以看到每一轮科技周期都是由通信技术的变革带来的。

  NBD:既然每轮科技周期都是由通信技术的变革引发,2020年科技股应怎样配置?

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