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原油期货开户 日期:2019-12-16

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摘要:医药生物行业:药企大幅缩减开支 赛道选择重要性凸显 类别:行业 机构:国联证券股份有限公司 研究员:肖永胜......

  医药生物行业:药企大幅缩减开支 赛道选择重要性凸显

  类别:行业 机构:国联证券股份有限公司 研究员:肖永胜 日期:2019-12-13

  事件:

  近日,赛诺菲宣布将停止糖尿病的研发工作,并提出公司将通过紧缩开支和调整供应链,到2022年节省20亿欧元(22亿美元)的研发开支。

  投资要点:

  战略性收缩,跨国药企调整业务

  近期,除赛诺菲外,罗氏、GSK、默沙东等跨国药企纷纷调整全球的研发布局,通过出售、或是直接砍掉在研项目的方式,以达到缩减开支,聚焦于核心领域的目的。此外,2019年以来,包括诺华、安进、礼来、阿斯利康等跨国药企陆续进行了裁员。实际上,随着全球经济和行业环境的变化,如药品专利到期、支付环境变化、新药研发趋缓等,跨国药企“战略性收缩以聚焦主业”逐渐成为了行业趋势,而出于成本考虑,剔除盈利能力差的业务或研发成为不二选择。值得注意的是,未来,跨国药企将主要聚焦于生物药领域,特别是肿瘤学和免疫学领域,作为新世纪疾病治疗领域的时代性突破,生物药在未来较长时间内都将引领行业的创新发展。

  医保控费趋严,赛道选择更加重要

  对国内药企而言,财政紧张、医保控费是当下主旋律,无论是仿制药集采,还是创新药医保谈判,其最终结果都是企业以较低价格来换取竞争机会。

  仿制药集采使得药品进入微利时代,竞争聚焦于成本端,生产、管理相对粗放,经营效率低的中小企业产能逐步淘汰,头部企业在转型期获得生存空间。在当前背景下,药企凭借现有产品线想获得持续长远发展已不可能,而另一方面创新药的医保谈判将原研产品价格砍到了“脚脖”,国内metoo/better类的产品上市后价格缩小或消失,竞争加剧。未来,原油期货开户,药企赛道选择将更加重要,大量me-too/better类的项目或需重新进行评估,创新成为企业突围的重要选择,龙头企业恒瑞医药(600276)将逐步砍掉大批仿制药项目。

  关注创新研发及医药消费类企业

  从支付角度而言,first-in-class类药物拥有较长时间专利保护,价格维护性好,可享受较长时间的高盈利状态,建议关注创新布局赛道较好的恒瑞医药、贝达药业(300558)和中国生物制药(1177.)。此外,随着消费升级和国民疾病预防、保健等健康意识提升,品牌中药、疫苗、医美及医药消费(自费)类的企业或将迎来发展良机,重点关注流感疫苗龙头华兰生物(002007)和国内角膜塑形镜领导者欧普康视(300595)。

  风险提示

  1、行业政策变化超预期;2、药品研发风险

  电力设备行业年度策略报告:向新而生 繁荣的顶点OR起点

  类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱栋/皮秀/王霖 日期:2019-12-13

  2020 年电新行业的增长确定性较强,与以往阶段式脉冲不同的是,行业的中长期成长因素正在显现,反映为补贴依赖的显著下降、产品终端竞争力的持续提升,新能源汽车、风光、工控等板块均有望实现从量变到质变的跨越。综合考虑业绩成长性以及可持续性,我们依次看好新能源汽车、光伏、风电、工控板块,推荐细分板块龙头企业。

  新能源汽车:开启长线增长空间。预计2020 年全球新能源汽车销量有望超过300 万辆,同比增长超过40%,其中国内销量有望达到180 万辆,同比增长50%;增长的实现短期仍倚赖于政策端和车企端,预计2020 年国内补贴退坡有望相对温和,自主品牌仍将重点依托运营市场,而合资车型在双积分约束下将贡献主要增量,其市占率有望提升至25%,达到45万辆水平;中长线看,随着一线车企精品车型的加快推出,以及三电成本的持续下降,2023 年后A 级乘用车有望实现购买端油电平价。预计2020年国内动力电池装机量有望达到90GWh,三元动力电池组不含税售价将下降至0.77-0.85 元/wh 区间,相比2019 年均价降低10%左右,毛利率或将下降至25%以下。头部动力电池企业的竞争将更多集中在对增量市场的争夺,而增量市场主要由一线车企来推动。电池材料降价压力有所缓解,产品升级进程加快,如三元高镍化替代和电解液新型添加剂应用等。

  光伏:需求有望快速增长,竞争格局优化。2019 年国内光伏装机大幅下滑,但海外市场提供明显支撑,推动全球需求稳步增长。综合考虑竞价、平价、户用、领跑者、扶贫、特高压配套及示范项目,我们预计2020 年国内需求有望达到40GW,增幅超过40%,国内市场需求有望迎来反转。

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